前三季度中国股权投资总额超7千亿，国资成最重要资金来源

今年以来，***股权投资基金募资总量同比回升，投资案例数和投资金额均有所下滑，其中，大额***币基金均由国资背景的管理人发起设立。数据显示，截至2022年前三季度，***股权投资市场的募资金额达1.67万亿元，同比上升11%；投资总额为7257亿元，同比下滑33.9%。行业方面，IT、半导体及电子设备、生物技术/医疗健康等硬科技投资热度保持高涨，投资金额均超千亿元。

(资料图片)

“当下，***股权投资行业正处在一个关键的转折期，***币基金和美元基金正在交替转换，资本市场也在更迭变换，这个时候更需要我们从业者思考如何改变，如何适应。”在第22届***股权投资年度论坛上，清科创业创始人、董事长、首席执行官倪正东表示。

国资成为国内股权投资重要资金来源

今年以来，面对复杂严峻的国际形势和多重超预期因素冲击，***股权投资市场热度有所降低，投资案例数和投资金额均有所下滑。数据显示，2022年前三季度，***股权投资市场投资总额为7257亿元，同比下滑33.9%；投资数量为8631起，同比下滑9.4%。

与美国股权投资市场相比，美国VC/PE同期募资4097亿美元（约为2.87万亿元***币），同比增长22.8%；投资数量超过2万起，同比增加8.4%；截至三季末的投资金额达1万亿美元（约7万亿元***币）。

对此，倪正东表示，“***股权投资市场节奏放缓，投资金额仅是美国的十分之一，这说明***VC/PE还有巨大的发展空间”。

另一方面，国内的募资结构分化趋势进一步延续，大额***币基金均由国资背景的管理人发起设立。其中，100亿元以上的基金中，有94%是国资背景；50亿至100亿元的基金中，国资背景占比近六成，30亿至50亿元级别的基金当中，则有72%是国资背景。

“目前国资已经成为***股权投资最重要的资金来源，某种程度上VC/PE机构正在为***提供专业的服务，把钱投到创新企业和科技企业中去。”倪正东称。

从投资行业分布来看，与2021年前三季度相比，今年前三季度中，10亿元以上大额投资案例数占比由1.76%下滑至1.03%，大多发生在半导体及电子设备、清洁技术领域。整体而言，今年IT、半导体及生物医药等硬科技投资热度保持高涨，新能源、新材料受关注度大幅提升。其中，“吸金”最多的是半导体及电子设备赛道，投资金额达1840亿元；双碳新能源是今年增长速度最多的行业，如清洁技术领域的投资金额同比增长了78.7%。

与此同时，也有部分行业赛道的投资出现明显下滑，如消费及连锁零售领域、互联网行业的投资金额分别同比下降72%、81.6%；而此前热门的医疗健康领域的投资金额也同比下降45.2%。

目前，机构退出方式仍以IPO为主，股转、并购等多元退出方式占比不断提升。数据显示，截至2022年前三季度末，***股权投资市场共发生3480笔退出案例，同比小幅下降4.4%。其中，被投企业IPO案例数共1996笔，同比下降15.2%。

随着投资人的资金流动性需求日益增长，VC/PE机构正在积极地寻求除上市以外的其他退出渠道，以实现项目及时退出和现金回流，如并购、股转、回购等退出交易数量显著提升。具体来看，并购/借壳/SPAC案例数合计180笔，同比上升20.8%，股转和回购案例数同比分别增长16.4%、13.2%。

股权投资节奏减缓背后

对于2022年投资节奏减缓的原因，启明创投创始主管合伙人邝子平认为，关键在于二级市场和一级市场的估值倒挂情况。“二级市场和一级市场的价格倒挂太明显，确实会影响整个一级市场对投资标的的兴趣和意愿。”他称。

“过去一年，宏观和政策的巨大变化。”华映资本创始管理合伙人季薇表示，在变化过程中，会首先关注的是企业的生存问题，因此投资和投后部门会定期或不定期地帮助投资企业。

高瓴创始人合伙人李良则表示，今年高瓴在VC、PE的不同阶段共投资了大约150个项目，基本保持着和过去几年差不多的节奏。“一方面，我们感受到，即使在疫情下，创新的脉动仍在继续；另一方面，我们也在沿着创新溯源，在阶段和领域上不断拓展自己的能力圈，不断寻找新的机会。”

据统计，今年高瓴在“***”大命题下的投资占比更高，超过了40%，在新能源车产业链、工业智能化、机器人、硬件、新材料等领域的研发、生产、流通的各个环节都有深入布局。

在李良看来，投资***业，并非因为它是当下的“风口”，投资阶段、重点产业变化的背后，是因为找到了创新势能迁移带来的增长机会，“我们会根据创新趋势、产业和市场的发展变化，对投资算力不断进行调配”。

以***业为例，李良剖析了为***业的升级提供持续性动能三股驱动力。一是，从大背景来看，“双碳”成为重大战略方向，这对传统产业发展路径提出了约束，也为***业升级带来了巨大的、直接的机遇。

二是，数字化、智能化技术在越来越多的产业场景中落地，直接推动了***业升级的加速，如同过去10年数字技术缔造了移动互联网，我们相信它们与***业的深度融合也会带来巨大的化学反应。

三是人才，即使只看增量，***每年也有500万工科大学生毕业，也就拥有了宝贵的、持续的工程师供给。“在这一判断之上，我们再去以VC、PE的专业角度来看产业增速、以及进一步考察细分行业里的技术迭代情况，如原有技术是否进入突破期、是否有新技术路线突围等。”李良称。

专业投资人如何把握机会？

对于当前的***创投市场，深创投董事长倪泽望认为，投资赛道处于冷热不均的状态，新能源、半导体投资热度急剧提升，而消费、生物医药、互联网热度下降。“市场虽然有波动，赛道虽有冷热，但投资机构表现出来的部分短期行为与创业投资的***性本质开始有所偏离。”他表示。

另一方面，倪泽望也***道，要警惕扎堆热门赛道的估值过高、产能过剩、时机不成熟等方面的投资风险。同时，他也认为，消费、产业互联网等遇冷赛道仍具有***投资价值。据其透露，深创投已设立了消费和工业软件基金，规模分别为10亿元、50亿元。

“资本市场永远是一个信心的晴雨表，它是经济的前置晴雨表，是信心的及时晴雨表。”谈及投资市场的未来机会，中金投资银行部负责人王曙光直言，近期中概股反弹、A股市场的投***也在增加，反映出投资人对***信心依然很明显。

“2023年在资本市场会存在大量的机会，这个机会是因为钱放在那里，必然是需要寻找新的方向，寻找未来能够有额外产出和产生创新性增值的方向，所以我们自己比较看好当年二季度之后的资本市场。”在王曙光看来，资本市场的存在，本质上就是为了经济活动服务的，只要经济活动恢复，必然有一个很大的转变。

邝子平也表示，“到了2022年的下半年，一、二级市场倒挂的现象已经慢慢趋于抹平。到明年整个经济社会恢复比较健康，而且一级市场的同仁觉得价值体系又回到理性状态的时候，整个投资节奏肯定会比2022年增加”。

“一级市场投资具有长周期的属性。对我们而言，远期愿景和近期目标都需要兼顾。”季薇用观察国画的方式类比风险投资：“远观其势，近取其质”。她表示，一方面，要着眼未来的趋势，认知和判断要保持高水准和敏感性；另一方面，近端需要有战略定力，坚守投资纪律，寻找并投资优秀企业，一路同行。

落地到具体的行业，季薇表示，要在重点赛道深入扎根。她表示，从2017年开始研究和布局智能***领域，从底层算力到边缘计算、物联网平台，从工业软件到3D智能检测等领域已经做了相关布局，未来会在新能源、新材料等方向继续加强布局。

“未来五年，我们觉得以不变应万变，就是回归投资的最根本的主旨，就是创造价值。”海松资本管理合伙人马东军表示，会继续深耕自己所熟悉的行业，包括新能源、新材料、集成电路、半导体、生命科技、智能***等领域。

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