多重利好催化，11月银行股涨超12%，板块行情会否持续？

过去一个月来，在***金融利好政策持续加码、疫情防控措施进一步优化等因素提振下，银行股一扫此前阴霾，板块累计上涨12%，位居各行业前列。但步入12月，板块行情小幅波动，12月6日数据显示，万得银行指数较前一日下跌了0.15%。

具体到个股表现上，A股42家上市银行中，有17只股票出现下跌，9只收平，16只收涨。其中，光大银行、常熟银行、民生银行等领涨，但更高涨幅不超过2%。业内对银行股行情能否持续颇为关注。

(资料图片仅供参考)

对此，光大证券银行业首席分析师王一峰对记者表示，在未来一段时间内，多重催化银行股估值表现的因素有望持续发挥作用，银行板块偏强表现或延续至明年一季度，后续不排除银行股估值中枢系统性抬升的可能性。

中银证券银行组首席分析师林媛媛也表示，今年底明年初是稳经济稳***的重要时间窗口，相关政策举措或持续催化，银行板块预期或逐步转变。

“乘势崛起”出现普涨

对于银行股而言，11月份可以说是“时来运转”的一个月，一举扭转了前几个月的低迷态势。万得银行指数从月初***的3993.43点上涨至11月30日的4474.11点，涨幅达12%左右，A股42家上市银行股价均实现上涨。

具体来看，之一财经根据Wind统计，有12家银行股价涨幅达到两位数，宁波银行、招商银行股价涨幅更是超30%，分别为35%和30%；平安银行、青岛银行紧随其后，涨幅分别为26%和20%；南京银行涨幅则不足1%，为0.48%。

“从上涨情况看，前期超跌的标的涨幅更大，一定程度上反映市场悲观预期的转变。”一位银行业资深分析师对记者称，同时，随着一系列托底***的政策落地实施，前期受影响较大的股份行表现趋好，比如招商银行、兴业银行等。

林媛媛也提及，今年前10个月，在市场关注度较高的标的中，调整最多的是宁波银行、招商银行和平安银行等，在经济形势以及行业基本面的担忧、***违约、管理层变动、基本面数据弱化等压制下，这些银行悲观预期在股价体现和出清更为充分，压制因素预期转变后，反弹也最强。

业内的共识在于，涉房类资产风险缓释是11月市场给予银行估值修复的主要逻辑。上月随着******政策环境大幅转暖，市场对银行资产质量压力的悲观情绪逐步修复。“历史上，银行股与***股走势相关系数大致在0.6~0.7之间；而11月以来，***股与银行股共振效应明显，近乎同涨同跌，相关系数高达0.98。”王一峰对记者称。

银行股的持续上涨也引来了北向资金的关注。据统计，11月北向资金增持银行板块15.5亿股，持有银行板块市值较10月末增加319.8亿元，在各行业板块中位居第三；持有银行市值占比为7.19%，较10月末提升0.64个百分点，仓位处在历史上35%的分位数，但较近五年8%的平均水平仍有提升空间。

在个股选择上，北向资金主要布局了两大类银行，一类是在信贷支持中发挥“头雁”作用的国有大行，这类银行基本面稳健，同时估值低廉，包括***、农业银行、***和邮储银行；另一类则是前期受***风险等扰动、估值受到较大压制的优质股份行，包括招商银行、平安银行、兴业银行等。

但要注意的是，在市场对银行板块给予短期大幅的估值修复之后，步入12月，银行板块已有一定震荡调整。万得银行指数在前4个交易日有2天出现下跌。截至12月6日收盘，万得银行指数报4531.61点，较前一日收盘价微幅下跌0.15%。

其中，苏州银行、宁波银行、青岛银行跌幅相对较大，分别为1.82%、1.28%和1.11%；光大银行领涨，涨幅达1.99%，常熟银行、民生银行位居其后，涨幅在0.8%和1%之间；渝农商行、无锡银行、***、***银行等9家银行股价持平。

估值修复空间较大

尽管经历了11月的上涨，银行股整体估值水平有所回升，但板块仍处于31个细分行业中的较低位置。截至上周末，A股银行板块整体市净率为0.52倍，H股银行板块整体市净率为0.40倍，均处于近年低位。

个股方面，截至12月16日，市净率高于1倍的银行个股由之前的1家上升至4家，分别为宁波银行、招商银行、成都银行和杭州银行，市净率分别为1.43倍、1.13倍、1.10倍和1.01倍，另外仍有38只银行股处于“破净”状态，华夏银行和民生银行仍居末位。

展望未来，多位业内人士认为，***政策利好频出、防疫政策进一步优化、信贷支持力度加大等政策因素的持续影响下，银行股估值修复可期。

林媛媛表示，未来银行板块行情持续催化的因素可能来自于***政策持续强化、稳增长政策强化、防疫政策逐步转变，防疫政策转变后叠加前期政策累积效应逐步显现带来的经济修复、***行业修复等；同时，还需注意的是，未来地方***财***化和城投平台监管变化或持续影响区域城商行的投资逻辑。

王一峰称，建议重点关注两条投资主线，一是经营基本面优质、估值性价比较高的银行，这些银行无论是从***风险缓释预期角度，还是从经济修复带来零售信贷与财富管理业务机会角度，均具有较大的估值弹性；二是区位优势明显、凸显“亲周期”性的优质中小银行，受益于区位优势，有望通过进一步客群深挖来提高资产端的综合定价水平等。

另外，多家券商研究机构发布的年度投资策略报告中也提到，随着经济进入复苏通道，明年银行板块估值溢价或回归，但在基本面上仍面临一定经营压力。

西部证券认为，2022年以来“稳增长”政策持续加码，重点引导商业银行支持实体和稳***。下阶段，稳***政策组合拳的效果或将逐渐体现，银行涉房信用业务或将回暖。银行股有望迎来估值修复行情。

国信证券提到，2023年银行基本面虽继续承压，但宏观经济预期好转是银行板块行情启动的必要条件，银行基本面会滞后经济周期。当前银行低估值反映了市场对经济的悲观预期，2023年经济进入复苏通道后，银行板块确定性迎来估值修复行情，维持行业“超配”评级。

招商证券称，积极看多银行。2023年经济预期显著好转，虽然面临出口增速下滑影响，但内需有望发力，经济增速或将有所修复。在此背景下，银行业息差虽仍承压，但可能将于明年第二季度企稳，预计全年A股上市银行整体盈利增速6%左右。当前，A股银行板块PB（市净率）、PE（市盈率）估值及机构持仓比例均处于历史低位，性价比凸显。

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标签： 估值修复 实体经济 区域性银行