世界新消息丨美股科技股疲软，科技初创企业一级市场估值被拖累

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随着美股科技股今年的大跌，科技初创类企业在一级市场，即私募股权市场中的估值也遭重创。

在科技企业上市前，其股份通常会在创始人、员工和机构间进行二级交易。这些交易使得企业的现有股份持有人在其上市前套现，意向买家可以对企业进行新的投资或增持现有持股。一级市场上企业的估值调整通常较慢，因为一级市场流动性不及二级市场，即公开交易市场，对企业持股的交易频率也因而较低，现有持股者通常也更不愿意接受较低的价格，因为这意味着亏本***以及减记其剩余股票的价值。

此前，在以科技股为主的纳斯达克综合指数于2021年11月开始抛售后，许多科技初创企业数月来仍一直保持着较高的估值。然而，随着风险投资公司和对冲基金不得不开始减仓以弥补二级市场的损失，初创企业在一级市场上的估值也遭到打击。参与交易的人士表示，眼下，初创企业早期***的估值折价大体上从30%~40%不等，更高的折价高达80%。而由于股市疲软，许多企业搁置了上市计划，因而一级市场上的二级交易已成为衡量投资者偏好的指标。市场参与人士表示，今年3~7月，二级交易几乎不存在。直到最近，一些押注市场已见底的潜在买家才悄悄回归。截至本周末收盘，纳指已较10月中旬的低点反弹了逾7%。

以色列科技初创企业二级交易平台——独角***易所（Unicorns Exchange）负责人米勒（Idan Miller）称：“我们看到越来越多的买家正重返市场。”他透露，该交易平台第三季度的股票交易数量创新纪录，总交易价值超过1.5亿美元，更超此前2021第四季度创下的历史纪录。但虽然交易规模和总交易价值反弹，但单个企业的估值仍然遭遇下调。比如，财富管理软件提供商Adde***r Inc.就是第三季度被重新定价的企业之一。一位买家在9月和10月前后七次购入该企业股份，估值在17亿~18亿美元不等。而米勒表示，去年12月时，该企业的估值为25亿美元。

独角***易所并不是唯一一家以较低估值进行科技初创企业二级交易的平台。***博的交易信息显示，另一家二级交易平台Mirai Capital上，有多位卖家希望以折价抛售此前通过数轮投资积累的股权。米勒称，一些企业的折价幅度很惊人，几乎腰斩。

二级交易参与商Ion Pacific的联合创始人哈维尔（Itamar HarEven）表示，在多年资金筹集过热后，估值下降在预期之中。那些此前估值特别高，达到10亿美元以上的企业“是真正在二级交易中受到打击的企业”。

MCM Partners首席执行官瓦伦苏埃拉（Adrian Valenzuela）也表示，那些此前不惜一切代价野蛮生长的成长型初创企业，或没有取得独特优势或规模效应的企业正在受到惩罚。比如，他称，二级交易参与者正激进地对美国、印度和***地一些消费互联网企业进行重新定价，这些企业估值一度“受益于疫情”。

一些大型资管机构也显著调低了对科技企业在一级市场上的估值。2021年9月~今年6月，普信金融旗下的一只基金将其持有的Stripe股票的估值下调了一半以上。富达投资旗下的一只基金今年7月对其持有的Instacart Inc.股票的估值也比2021年10月调低了55%。值得一提的是，Stripe和Instacard自己也在今年下调了员工股票期权的定价，这一定价体现的是企业对自己股份的内部估值。

不过，在估值大幅折价后，一些投资者已开始押注估值反弹。比如，即买即付企业Klarna在今年7月，以67亿美元的估值向投资者寻求新一轮***，远低于去年的估值，但到9月和10月，该企业在二级交易的估值反弹至90亿美元，增幅达到34%。

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