当前动态:股汇齐反弹！北向资金回流超750亿，人民币将“反向破7”？

受防疫政策调整和放开***企业在资本市场***提振，上周股市、汇市齐反弹。A股餐饮旅游、食品饮料、商贸零售、纺织服装分别在涨幅板前四名，涨幅都在5%以上，北向资金11月以来（截至12月2日）大幅净流入超755亿元，***币也从前期近7.3的低点攀升至7.02，“反向破7”在即。

(资料图片)

同时，全球市场的风险偏好也持续回温。***股市从10月以来反弹已两个月，其间美元指数下跌达10%，全球债券收益率下行，美国十年期国债收益率从4.3%下行到3.5%，***恒生指数近5周反弹超过20%。市场对于美联储无止境激进加息的担忧已有所弱化。

之一财经此前就报道，外资进一步抛售***资产的压力可控，多家外资机构投资负责人对记者提及，尤其是对于相对收益的基金而言，如果***敞口过低，一旦市场反弹，基金将面临跑输风险，尤其是考虑到印度等热门市场目前估值已经偏高。日前，瑞银方面对记者表示，上调***币目标价，预计未来12个月将回到6.9。“由于美国通胀降温、***优化防疫政策及******利好措施，***经济增长风险正在下降，我们最新上调***币明年四个季度的预测值。***卫健委11月中旬公布的20条优化疫情防控措施，该举措利好***资产的增长前景。政策调整以来（截至11月20日），我们估计约有20.6亿美元流进***投资组合。”

北向资金大幅回归

北向资金的流出幅度在10月达到顶峰，10月累计净卖出573亿元，单月净卖出额创2020年3月以来新高。不过，随着市场情绪的修复，北向资金11月流入超过600亿元，回补了10月份的流出量，但全年的外资流入仍为内地和***互联互通以来最少。

目前，国际机构普遍对***资产的看法已经有所改善，除了估值低，***是全球唯一一个还具有疫情后“经济重启”潜力的主要经济体。

高盛***首席经济学家闪辉近期对之一财经记者表示，第九版防疫政策和“20条”都对中高风险区的定义产生了变化，近期老年人接种疫苗的方案也被进一步强调。目前，该机构对明年***GDP的基本预测是4.5%。

这也与近期的***政策息息相关。近两个月以来，***祭出了支持***行业的“三支箭”。11月28日，***发布多项涉及房企资本市场***的措施，包括“恢复涉房上市公司并购重组及配套***”、“恢复上市房企和涉房上市公司再***”、“调整完善***企业境外市场上市政策”、“进一步发挥REITs盘活房企存量资产作用”以及“积极发挥私募股权投资基金作用”五项措施。

此前，***银行间市场交易商协会宣布“第二支箭”，支持包括***企业在内的民营企业发债***，该工具预计可支持约2500亿元民营企业债券***；***央行及银***随后也***了相关政策，对房企贷款、信托等存量***展期、增信、发债等进行支持；“之一支箭”则是针对行业风险偏好反转，满足行业合理信贷需求，平稳行业出清节奏。

联博***投资总监朱良日前对记者表示：“***现在的金融体系跟上世纪90年代的体量和质量完全不一样，******完全有能力和有空间来消融和吸纳***系统性的风险。”

摩根大通估计，2023年消费对***GDP增长的增量贡献更大，在4%的增长预测中占2.4% (2022年预计的2.9%GDP增速中消费占0.9%)。2023年***固定资产投资和******的拖累将下降，2023年下降7.1%和3.5%(2022年则为同比下降9.5%和27.5%)。

随着担忧缓和，资金流出的压力也有所减轻。高盛首席***股票策略师刘劲津对记者表示，未来外资对***股市的抛压可控。从投资人在***股票的仓位来看，截至9月底，全球约1万亿美元总资产的主动型投资者低配***股票420个基点（BP），相对于过去10年的平均数还是比较低的，10年平均数约为370BP。而根据高盛的指标，对冲基金配置***股票的峰值是在2021年初，当时它们将其15%的资产投资于A 股、港股和ADR，现在已降至8%左右。在他看来，目前不管是主动型投资者还是对冲型，仓位都是偏低的，进一步降仓空间有限。同时，近期很多企业的回购量都处于高位，经历长时间的大跌，不少企业认为估值已非常低，正是非常好的回购机会。

无独有偶，摩根大通首席亚洲及***股票策略师刘鸣镝在近期发布的报告中预测，从现在到2023年底，MSCI***指数有10%的上涨潜力，2023年底的每股收益普遍增长14%，这将使该指数回到2022年8月左右的水平。她也对记者表示，12月，***经济工作会议可能会就2023年可能的财政和货币协调提出建议。

***币“反向破7”在即

研究显示，10月以来，***币汇率和北向资金的流入量呈现强烈的正相关性。随着市场预期的改善，机构也预计***币快速贬值的阶段进入尾声，甚至出现了“反向破7”的预期。

截至上周收盘，美元/离岸***币报7.0156，美元/***币报7.0246。11月2日，离岸***币一度跌至7.37附近，当时离岸空头尤为盛行，做空***币仅可以赚取中美利差倒挂的息差，更能赚取***币贬值的收益。

瑞银近期上调***币预测，该机构表示，“一揽子政策有助于降低***经济尾部风险，也支持我们对经济活动明年二季度起好转的看法，因此，我们最新上调***币明年3、6、9及12月预测值至7.3、7.1、7及6.9。”

渣打***宏观策略主管刘洁此前对记者表示，随着市场对***经济和跨境资金流动预期的好转，在明年一季度之前，不排除***币对美元重新回到7附近的可能性。最关键的原因之一就是，离岸市场的***币空头此前十分拥挤，目前会被快速挤压、***空。

“目前政策调整，我们看到一些本来对***市场较为悲观的投资人，现在都在进行比较快速的策略调整。”刘洁称。她预计，短期***币汇率将趋于稳定。除了***币空头被快速挤压，基本面数据亦不弱。

例如，根据此前外管局公布的数据，境内市场的结汇数据仍为净结汇状态，并没有出现大量的资本净流出。叠加海外风险事件的缓和，包括市场对美联储激进加息的预期有所降温等，因而市场风险偏好好转。

仍需关注美联储紧缩进程

但值得注意的是，现在判断美元强势***还为时过早，一切还取决于美国通胀形势、货币政策、经济形势的变化。

瑞银方面对记者表示，尽管高通胀和***美联储等美元升值的驱动力正在退去，但美元最近一波调整已基本消化相关负面消息，汇率趋势有待12月才得到确认，市场在等待更多经济数据的公布及美联储的政策走向。因此，投资者在明年一季度前应继续为***币多仓做好对冲。

11月以来，在美联储加息放缓的预期下，美股大幅反弹，标普500从3500区间攀升至4070附近，一举突破了关键的200日均线，似乎将继续迎来“圣诞反弹”。美元指数也从115回撤至104.4，10年期美国国债收益率从4%以上跌至3.6%以下。

这一切的触发点就是10月低于预期的通胀数据，12月美联储加息50BP而非75BP的概率似乎已接近100%。美联储***鲍威尔在上周布鲁金斯学会发表***称：“放缓加息步伐的时机最早可能在12月会议上出现。”市场认为这属于***措辞，鲍威尔如此言论等同于告诉市场，FOMC会在12月仅加息50BP。这是市场苦等许久的转向。鲍威尔还表示：“减少对预测数据的依赖意味着加强风险管理，而在当前节点，降低加息幅度是平衡过度加息风险的好 *** 。”他还表示，“不想过度收紧，所以现在要放缓加息步伐。”不过，鲍威尔也坦言，“降低利率不是近期考虑的事宜。”

然而，目前美国的通胀形势仍然严峻，10月***PCE（居民消费支出）仍高达5%，这距离美联储的2%相去甚远。上周五公布的11月非农就业新增26.3万人，超出预期的20万人，失业率维持在3.7%不变，薪资年率上升至5.1%，***超出预期的4.6%，显示通胀上行压力不减。

高盛认为，在这种环境下，美股上行的逻辑看似令人难解。相比起年初，目前股票相对于国债和信用债更贵了。比起持有股票，在衰退时期的“正确方式”是持有11月比标普500和纳斯达克指数表现更好的30年TIPS（通胀保护国债）。该机构也预计，即使加息速度放缓，但终极利率会更高，在12月加息50BP后，明年2月、3月和5月仍将分别加息25BP。

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