当前视讯！谁是春季行情中最靓的仔？

01

市场温度计

截止2023-03-01收盘后，安心指数宝平均温度为23.9度，温度继续处于上升区间，可考虑主动追加投资，安心持仓、静待花开。

(资料图片)

注：基于成分股总市值，计算各指数近十年估值分位

近一周指数标的分化明显，只有创业板取得负收益。

注：一年以上收益数据为年化收益

数据来源：平安证券、WIND

02

春季躁动，哪个宽基指数是最靓的仔？

本周市场终于实现连续收涨，部分修复了市场的担忧情绪。一如我前面2期内容所写《上蹿下跳的市场，调完了吗？》、《市场跳水？我先加仓为敬》等所写，今年主要的思路就是股票市场机会蛮好的，别轻易下车、别做太多仓位选择的事情，顺大势而为。

本周市场倒没有什么需要特别说的事情，唯一就是PMI再次站上荣枯线，且生产、新订单等数据较1月进一步走好，让市场对于经济修复的信心更强了一些。

数据来源：平安证券、WIND

那 还在延续的 春季行情中，谁是表现最靓的仔？先从宽基指数来看，年初至今表现最好的宽基指数当属中证1000,1-2月涨幅高达10.73%。

数据来源：平安证券、WIND

究其原因，前期《市场跳水、我先加仓为敬！》的那期内容也分享过，每年2-4月因为春节后资金面往往比较宽松、机构资金逐渐开始新的布局；叠加经济数据真空期，市场调整压力不大，又有两会召开等政策预期，市场情绪比较躁动。回顾2010-2022年每年的2-4月，从各宽基指数的区间收益比较来看，中证500、中证1000等中小盘成长风格表现更优。

数据来源：平安证券、WIND

那中证1000指数是不是就可以随便买了？答案肯定是否定的。虽然都是指数基金，但收益差距还是很大的，全市场跟踪中证1000的基金有61只，怎么选？

4个点！

指数增强基金好于指数基金

规模要有一定的保证，保证流动性

成立时间要有一定的保证，太短难以验证指数增强策略的有效性

看公司量化团队的投资研究经验、团队稳定性，和超额收益的稳定性

数据来源：平安证券、WIND

基于此，61只基金，指数增强型基金有41只，只看初始份额的话是22只，再进一步筛选规模大于2亿的、成立时间超过1年的，只剩下万家、富国、建信、天弘、招商5只基金了。

数据来源：平安证券、WIND

从业绩收益水平来看，各年度较中证1000基准均跑出超额收益，下跌行情跌的少，上涨行情涨的多。其中，万家、天弘在2022年的指数下跌环境中跌幅更小。

从基金控回撤水平来看，平均来看最大回撤幅度小于基准，但2021年普遍回撤较基准更高。几个指增基金平均回车水平相差不到1%，没有太大的差别。但年份之间有差别，2020、2022年万家控回撤更好，而2019、2021年招商控回撤做的更好。

那么这些指数增强基金为什么这么优秀？指数增强的策略是怎么做出来的？

万家中证1000指增，特点是机器学习的多因子选股，因子的全面性和自适应性非常好，选股有差异，风险收益比高。万家采用的是机器学习的多因子选股策略，因子全面性做的比较好；另外，会有因子择时，将市场风格分为8类，根据历史回测结果，选择每类市场风格下最有效的因子配比，所以其多因子选股策略具有一定的“自适应性”。而这种做法，使得他们的持股和其他中证1000指增基金比，有一定的差异性，不会雷同度很高。另外呢，万家使用了barra风险模型和Axioma组合优化器，控制风险因子和行业因子的暴露，过往行业偏离不超过5%，所以它的风险收益比是挺好的。

富国中证1000指增，特点是加入了交易成本模型控制成本、持股分散、偏离度控制严格，属于稳健的中证1000指数增强基金。富国也是多因子选股策略，特点呢是加入了交易成本模型控制成本，所以策略相对是低频的，年化换手率很低，这是和其他的1000指增产品有差异的地方。并且呢，它的行业偏离度控制的更严格，基本是行业偏离不超过3%的，80%以上的股票是指数成分股，且持股很分散、持仓600多个股票。所以给富国中证1000指增的定义呢，就是老司机、求稳。

建信中证1000指增，会比其他指增基金更加注重基本面研究，以及会考虑相对高低估状态进行行业偏离，持股集中度也比较高，较基准的月度胜率达到75%。建信采用的是GARP策略和多因子选股，相较于其他基金会更加注重宏观面和基本面研究，会考虑相对高低估状态决定仓位高低，以及会看动量因子和情绪因子。一是个别行业偏离度高一些，会相对超配强势行业、低配弱势行业，较基准行业最大偏离度在4.79%；二是持股比较集中、大概250-350只，所以波动率会高一些。比较适合强势环境，弱势环境也不差，较基准的月度胜率是1000指增中的第一。

所以总的来说，这几只中证1000指增都很不错，建信、万家弹性更强一些、富国更稳一些。指数宝组合目前持有的是富国中证1000指数增强基金，未来调仓考虑再增加弹性高的品种，形成指增策略的差异化，增加超额收益的稳定性。

回到指数投资，虽然中证1000指数增强基金很好，但是拉长周期来看，投资单一指数，会存在风格是否匹配市场的问题，2010至2022年市场来看，各指数阶段性占优，投资单一指数遇到不适配的行情，止盈所需的时间会更长，所以投资指数宝可以解决“聚焦单一标的，但市场风格不适配的问题”，我来进行组合内指数品种、比例和产品的选择，解决选指数难题。

标签： 谁是春季行情中最靓的仔