当前聚焦：贵州茅台：茅台酒含税销售收入突破千亿元年底旺季带动有望超预期完成全年目标

事件：公司发布茅台酒经营数据公告。

2022年1月1日至11月21日，公司茅台酒含税***收入已于2022年11月21日突破千亿元，实现茅台酒营业收入894.08亿元(含税***收入1.005.69亿元)。

(资料图)

2021年全年，贵州茅台整体实现营业收入1061.9亿元，茅台酒营业收入为934.65亿元。根据本期公告，截至今年11月21日茅台酒已完成去年对应营业收入的96%。我们预计随着年底旺销带动，茅台酒营收数据有望持续走高。

今年以来，各地疫情反复，截至11月22日10时，国内高风险地区1.7万余个，疫情多点散发一定程度上影响了餐饮市场和白酒消费。根据******，2022年9月烟酒类商品零售额为465亿元，同比下降8.8%。

疫情扰动下，贵州茅台逆势增长，基本面表现良好。2022年前三季度，贵州茅台实现营业收入871.60亿元，同比增长16.77%;归母净利润444亿元，同比增长19.14%，其中茅台酒营业收入744亿元，同比增长14.48%。

公司不断加码自营渠道，i茅台APP持续放量，3.31-9.30期间实现酒类不含税收入84.62亿元，我们估算i茅台在Q2的***收入占比超过43%;

同时多角度、多阶段推出新品，珍品茅台、茅台1935、100***小茅等新品覆盖空白价格带，茅台1935弥补公司整体千元价格带空缺，推动系列酒占比提升。

11月19日，***旗下《上海证券报》发布100家世界级企业名单。贵州茅台以第35位排序登榜其间，成为唯一上榜的酒类企业以及***境内四大全球产业冠军之一。公司基本面持续向好，品牌力不断突破，看好后续持续强劲发展。

投资建议：公司今年以来连续实现较高增速，预计全年能够延续高增势能;

随着公司产品持续升级，i茅台产品拓宽，公司有望超预期完成全年任务。

我们预计公司22-24年营收1280.74/1485.64/1719.23亿元，同比增长17%/16%/15.72%，归母净利润623.41/727.47/848.69亿元，同比增长18.84%/16.69/16.66%，EPS为49.63/57.91/67.56元/股，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济下行风险，政策趋严风险，疫情对消费影响超过预期风险，食品安全风险，公司战略执行不及预期风险，新品动销不及预期风险

当前聚焦：贵州茅台：茅台酒含税销售收入突破千亿元 年底旺季带动有望超预期完成全年目标