内资银行股在港多日无成交引关注，银行将何去何从？_环球观点

日前，港股上市的威海银行连续六十多个交易日零成交引起市场关注，而这绝非威海银行一家的情况。银柿财经梳理发现，截至3月6日收盘，在32家香港上市的内地银行股中，除停牌的锦州银行外，有11家银行近一月日均换手率不足0.01%。仅在H股上市的区域性银行也已全部“破发”。当初发行价高达6.39港元的江西银行，3月6日收盘价仅为1.02港元，缩水超过八成。因长期破发，它们中的一些还面临着股权转让方面的困难，有价无市。

(资料图)

香港上市的内地银行股为何会沦落到无人问津的地步呢？

迫不得已的选择

其实，在很多中小银行赴港上市之初，结局似乎就可以预料。与A股不同，港股以机构投资者为主，整体交易本身不够活跃。而港股市场流动性不足、成交量少也造成了上市银行H股股价普遍走低的局面。

在15家“A+H”上市的内资银行中，除中国银行外，其余均是在A股有更高的换手率。这些银行的A股股价较H股也均出现了明显的溢价。其中，郑州银行的A/H股溢价率更是高达242%。

A/H股溢价情况 资料来源：同花顺iFinD，银柿财经

加之港股投资者对内地银行股本身就持有谨慎态度，当时就有分析指出，区域性银行如果没有特别的亮点，将很难吸引投资者。

彼时，出于业绩考虑，很多中小银行通过大量消耗资本的方式保证了利润增速，但同时也面临着补充资本的迫切需求。而在2019年监管逐步拓宽中小银行资本补充路径，允许中小银行通过发行银行永续债、地方政府专项债“补血”之前，中小银行补充资本金的渠道十分有限。相比于上市周期长、不确定性大、审核门槛高的A股，H股虽然估值水平偏低，但是上市更为灵活、便捷，也因此一度成为一些中小银行的首选。

事实证明，即便成功登陆港股，很多银行的表现也不尽如人意。以威海银行为例，在耗时800多天冲击A股未果后，该行于2020年10月12日在港交所挂牌上市，发行价3.35元港币，募资净额为28.3亿港元。不过威海银行在香港公开发售时仅获得61%的认购，最终的发行价也是其招股范围的下限。

除港股本身的投资环境外，出现这种局面与威海银行自身的资产质量下降、资产获取能力较弱等因素也不无关系。该行的不良率曾连续五年上升，由2013年年底的0.46%一路上升至2018年年底的1.82%。此后虽不断下降，但仍高于国有银行和股份制银行的平均水平。

在威海银行登陆港股之前，已经有31家内地银行在港交所成功上市。其中也不乏一些风险识别能力和投资能力较弱的城商行和农商行。他们中的一些在投资上频繁踩雷，让本就不受青睐的内地银行股雪上加霜。如江西银行便同时踩雷了财务造假的康得新、申请破产的华讯方舟。

市场情绪也影响着内地银行股的股价变化。经济学家宋清辉认为，当一家内地银行股的成交量开始趋向于不活跃的时候，就有很大概率走向越来越不活跃的方向，直到港股投资者对交易该只股票彻底失去兴趣。不幸的是，这可能正是诸多在港上市的中小银行所面临的窘境。

回归A股或是大势所趋

当前，内地银行赴港上市已经有明显放缓的趋势。自2021年9月东莞农商行成功登陆H股后，在一年半的时间内，尚未有新的内地银行股在港上市。之所以出现银行赴港上市热潮降温，与H股上市银行在一、二级市场遇冷以及中小银行资本补充渠道拓宽有关。

德勤中国银行业及资本市场主管合伙人曾浩认为，港股市场对中小银行整体定价较A股偏低，银行后续进行配股或再融资操作时均面临较大挑战。对赴港上市的银行而言，短期内确实可以增加海外投资曝光度，但对补充资本金的效用却并不大。因此，对于需要补充资本金的中小银行而言，港股的吸引力有所下降也是情理之中的事。

那么在全面注册制之后，在港股遭到“冷遇”的银行股是否会回归A股呢？

2018年8月，威海银行在已处于“预披露更新”的状态下选择申请终止A股审查，该行表示：“鉴于当时A股整体审批过程令上市时间表不确定，为了通过其他筹资方式补充资金，我们决定撤回A股申请。”现距离A股注册制落地已两周有余，银柿财经询问威海银行未来是否有回归A股的打算时，对方未予置评。

宋清辉认为，在内地证券市场注册制全面铺开的背景下，A股上市门槛已经大幅降低，预计会有越来越多的内资银行股回归A股。两大市场的再融资功能，有望使内资银行自身的核心竞争力得到一个极大的提升，此举不但能重塑内资银行在港股的品牌形象，也可能会使内资银行慢慢摆脱港股零成交的尴尬局面。

不过，这些H股上市的中小银行若想回归，还是存在一定的难度。中信建投相关人士表示，注册制下，中小银行并非符合财务条件就可以自然而然上市。银行在区域对比中要有代表性，比如资产质量、规模和当地影响力、发展规模等，更多是侧重于综合情况来判断。招联金融首席研究员董希淼也指出，全面注册制改革总体来说有利于更多优质中小银行上市。

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