北交所混合做市即将上线，首批36只标的股是如何被选中的？

北交所市场交易制度进一步完善，混合做市上线在即。

据北交所官网，北交所股票做市交易业务将于2月20日正式启动，首批13家做市商将为36只北交所股票提供做市交易，涉及国金证券、中信证券等券商，以及贝特瑞、吉林碳谷等标的股。

业务“开闸”之际，市场还有诸多关切——首批36只做市标的股票的入选原因是什么？做市业务将为券商带来哪些利好和机遇，又应如何做好风险管理？未来券商还有哪些拓展做市业务的打算？

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记者从多家参与首批做市的券商处了解到，流动性水平较好、市场认可度较高的优质龙头个股，是券商挑选做市标的的主要考量。目前，多家券商正在探索北交所做市策略，未来或将进一步拓展该业务。

做市标的股遴选三大逻辑

据北交所，截至目前，共有15家做市商经证监会核准取得上市证券做市交易业务资格，其中13家将参与北交所股票做市交易，另2家目前正在推进各项准备工作，拟于后期开展北交所做市业务。

做市标的股方面，首批36只做市标的股票涉及贝特瑞、吉林碳谷、颖泰生物等，总市值1122.32亿元，平均市盈率16.98倍。其中，22只股票为北证50成份股，权重占比达58.77%。

做市商方面，据公开数据，首批做市商业务量较多的有：国金证券22家、中信证券6家、安信证券5家、东吴证券4家、国泰君安3家、银河证券3家。

首批做市标的股入选原因是什么？做市商在遴选时有哪些考量？

记者关注到，部分做市商也是标的股公司的保荐券商，例如中信建投为润农节水、中航泰达做市，安信证券为恒进感应做市，国泰君安为华光源海做市；部分券商此前已为公司提供新三板做市业务，例如国金证券为龙竹科技、春光药装、三祥科技做市。

有参与首批做市交易的券商提出遴选标的股三大逻辑：一是瞄准流动性水平较好、市场认可度较高的优质龙头个股；二是发挥保荐业务和做市业务协同效应，为保荐股票做市；三是为此前新三板做市股票继续做市。

“在业务开展初期以稳健运营为首要目标审慎开展业务，同时为公司承销保荐业务做好协同服务，优先为原新三板做市以及公司承销保荐的北交所项目提供做市报价服务。”国金证券做市交易部负责人郑平德表示。

他提到，在做市标的选取上，聚焦专精特新企业，重点关注低流动性股票，努力提升流动性欠佳的股票流动性。

做市商的风险管理能力也受到关注。

做市商因履行做市报价义务持续参与市场，需要注意做好全面风险的管控，防范市场风险、流动性风险和操作风险等风险，尤其需要做好库存股管理，建立和完善敞口对冲手段。

银河证券做市业务总部负责人杨筱燕提到，在风险监控方面，在开展业务时将通过风险技术等手段全面掌握、监测做市交易行为。

后续将进一步拓展做市业务

作为新增业务，北交所做市业务将为参与其中的券商带来哪些机遇？

郑平德认为，该业务可以丰富券商做市业务种类，提供新利润增长点，又能增强券商综合金融服务能力。

“对券商的北交所承销保荐、再融资等业务也可以产生正向协同效应，通过提供保荐承销、研究定价、做市交易等一系列综合服务，进一步提升北交所客户黏性。”他提到。

国泰君安新三板做市业务部总经理陈扬认为，做市业务是券商定价能力的充分体现，也是增加业务协同的重要抓手。

安信证券投资业务委员会执行主任刘畅表示，北交所做市业务的制度设计有利于发挥券商保荐与做市业务的协同效应，在全面实现注册制的背景下，综合性券商将联动投行、做市、研究、自营等全链条业务，形成业务闭环，进一步提高券商核心竞争力。

此外，据记者了解，部分券商计划在业务模式成熟之后，进一步扩展北交所做市业务。

“北交所做市将按照先试点后推广的步骤稳步推进，初期选择部分试点股票进行做市报价试点，优化完善做市策略，后续将逐步增加做市数量，全面铺开。”中信证券权益投资部北交所做市负责人张剑霞表示，后期融券做市推出后，将开发更加灵活多样的做市策略，进一步扩大做市规模。

郑平德表示，业务开展进入稳定期后，公司将根据北交所市场发展以及业务开展情况，进一步通过自有资金与借券相结合的方式拓展丰富做市标的的选取范围。

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