比亚迪：1月销量同比增长约六成 逆水行舟

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事件:2月2日公司发布2023年1月产销快报，新能源汽车总产量154.188辆，同比增长68.08%，环比减少34.45%。新能源汽车总销量151.341辆，同比增长62.44%，环比减少35.65%。其中乘用车总产量152.933辆，总销量150.164辆;商用车总产量1.255辆，总销量1.177辆。

1月销量同比增长约六成，环比减少超三成，受补贴政策退出、季节因素及行业竞争环境变化影响较大：1月公司新能源汽车销量较22年底环比下降超三成，单月销量15.13万辆，主要是部分购车需求因去年年底的新能源汽车财政补贴退出而被提前透支，且行业竞争加剧，特斯拉等车企正通过降价促销等手段抢占市场空间。而每年1月本身就是汽车消费的传统淡季，能取得同比销量增长约六成的好成绩已足以证明公司在行业内的龙头地位。1月公司纯电动乘用车销量为71.338辆，占比47.50%，环比下降36.27%;混动乘用车销量为78.826辆，占比52.50%，环比下降35.74%。纯电车型与混动车型的销量比例仍维持在1：1左右。

王朝网海洋网逐渐平分秋色，腾势持续生长：2022年全年，王朝网总销量为113万辆，占比63%;海洋网总销量为70.36万辆，占比37%。今年1月，王朝网销量为7.31万辆，占比51.08%，海洋网销量为7.00万辆，占比48.92%。海洋网产品矩阵在品牌内部销量占比相对逐渐提升，表明品牌目标客群对该系列产品的认可度正逐步提升。

王朝网秦家族(价格区间11.38~17.88万元起)的销量榜首地位在近半年内首次被长期位于销量第三的元家族(价格区间13.98~16.78万元)取代，元家族1月销量2.32万辆;宋家族，仅含宋pro&宋max(价格区间14.08~17.48万元)近半年首次进入销量前三，1月销售1.46万辆，位居第二。秦家族(价格区间11.38~17.88万元起)1月销量1.41万辆，滑落至第三位。近半年长期销量位居第二的汉家族(价格区间21.98~33.18万元起)1月销售1.22万辆，未入前三，位居第四。

投资建议：相较于传统汽车，新能源汽车在自动驾驶，智能座舱等方面的突出表现给消费者带来了更好的交通出行体验，未来发展空间巨大。公司宣布自2022年3月起停产燃油车，意味着公司今后将高度集中人力物力资源在新能源车赛道发力。去年年底新能源补贴取消导致的购车成本上升有望被今年初公司在原材料端更为强势的议价能力抵消。我们预测公司2022-2023年归母净利润分别为168.02亿元、431.60亿元,对应PE分别为50倍、19倍，维持“增持”评级。

风险提示：新能源车车型迭代升级较快、赛道竞争激烈、智能化程度有待提升。

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