环球百事通！美联储加息美国银行股却跳水，投资者嗅到了什么？

进入12月以来，美国金融板块遭遇抛售，标普银行指数近三周累计下跌约10%，跌幅几乎是标普500指数的两倍。美联储加息对净息差的提振并未吸引买盘，市场担忧经济衰退风险和主营业务放缓将进一步***原本脆弱的盈利前景，多家银行近期传出的裁员消息也让悲观情绪有所升温。

加息冲击经济警报拉响

(相关资料图)

作为重要经济风向标，银行板块近期跌幅明显加快，受此拖累标普500银行指数年内跌幅超过21%，创下2008年金融危机以来最差表现。

市场越来越担心美联储40年来最为激进的货币政策紧缩将阻碍经济增长。数据显示，美国商业活动活力持续减弱，在***业面临需求端冲击的同时，服务业疲软迹象有所升级。标普全球首席商业经济学家威廉森（Chr*** Williamson）表示，美联储加息对通胀产生了预期的影响，但经济成本和衰退风险也随之增加。12月PMI数据显示，第四季度美国经济将出现年化1.5%的萎缩。

随着美国11月零售***月率环比下降了0.6%，新一轮警报由此拉响。消费者支出是经济的主要驱动力，根据***零售联合会的数据，每年最后两个月的***可能占零售总额的20%左右。 有迹象显示，美国人正在削减节日礼物支出，储蓄率持续下降的同时***债务在攀升。根据美国***的数据，美国10月个人储蓄率已经降至2.3%，这是1959年有记录以来次低位。

瑞银统计发现，今年美国消费者超额储蓄下降了1万亿美元，预算压力逐渐累积。瑞银首席美国经济学家平格尔（Jonathan Pingle）向之一财经记者分析道，现在美国私人储蓄率低得不可持续，家庭正在迅速减少疫情期间建立的储蓄缓冲，“随着越来越多群体耗尽流动性，最终消费支出的影响将开始显现。”

上周盖洛普调查显示， 三分之一的受访者表示今年假日季将减少支出，只有17%的人计划增加支出。在目前高通胀和经济下行的背景下，人们开始避免冲动购买。富国银行首席执行官沙夫（Charlie Scharf）本月初表示，“我们看到低收入群体的压力越来越大。过去几年，人们在自由支配支出方面行使了很大的自由，而这些购买正在放缓。预计未来一年的经济都会相当疲软。”

虽然美联储***鲍威尔和美国财长耶伦在近期***中重申了对软着陆的信心和希望，华尔街大行对此并不乐观。摩根大通首席执行官戴蒙（Jamie Dimon）认为，高通胀和高利率将引发经济衰退，美国银行预计，明年前三个季度美国经济将持续负增长。美联储前副***、现太平洋投资管理公司（Pimco）全球经济顾问克拉里达（Richard Clarida）上周在议息会议后同样发出***，美国想要实现温和衰退看起来是一项挑战。

就业市场成为了经济软着陆的希望。由于劳动力供需形势依然紧张，企业通过提高薪资***吸引求职者，个人收入增长一定程度上带动了消费，但也成为了推高物价的潜在阻力。牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）向之一财经记者表示，劳动力成本的增长依然强劲，无法与美联储2%的通胀目标一致，表明货币政策将专注于冷却就业市场。施瓦茨认为，随着利率不断上升，这样的风险正在不断聚集，从历史上看，经济预测中的失业率往往意味着深度衰退的发生。所以美联储近期一直强调需要考虑货币政策的累积效应和滞后性，观察加息周期对经济全面影响。

短期业绩或继续承压

股价走势反映了投资者对机构业绩的担忧。经济阴云正带来诸多不确定性因素，华尔街多项主营业务面临重大威胁，上周高盛更是传出裁员数千人的消息。平格尔认为，货币政策的全部影响正在释放。***市场更先受到***，接下来高利率对***消费、企业投***需求的冲击在未来几个月会进一步升级。

加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Markets）研究发现，随着美联储激进加息，其跟踪的20家美国金融机构净息差创下三年新高。加皇分析师卡西迪（Gerard Cassidy）表示，投资者现在担心的是，净息差将在明年达到峰值，加上由于预计2023年经济将放缓，信贷损失准备金将随之大幅增加。

抵押贷款市场持续承压，快速上升的利率将一些潜在***者挤出市场。作为美国房贷业务最多的银行，富国前三季度相关营收下降了70％，本月初该行宣布裁减了数百名抵押贷款部门的员工。

消费贷款业务也面临考验。在巨大通胀压力下，不少家庭被迫通过贷款来维持生计。美联储上周表示，10月消费者信贷总额从此前的258亿美元增长271亿美元，其中以***为主的循环信贷增速进一步加快至10.4%。纽约联储注意到，还款违约的情况正在上升。德勤上月公布的一份调查显示，超过三分之一的受访消费者表示，他们的财务前景比去年同期糟糕。施瓦茨向记者分析道，消费者信心指数目前依然徘徊于低位，接下来经济放缓造成的劳动力市场松动可能进一步打击消费，进而造成银行信贷损失风险。

作为银行业另一大盈利支柱，投行业务同样风雨飘摇。今年美国IPO***规模为240亿美元，是1990年以来的更低水平，比2021年下降超80%。受美国市场降温的影响，今年全球IPO***额仅为2070亿美元，同比大跌68%，是自2008年IPO***额暴跌73%以来最严重的下滑。受此影响，今年前三个季度美国六大行投资银行业务收入暴跌超过40%。据报道，包括摩根士丹利、花旗集团等在内的机构均在考虑削减***池，甚至开始裁员。

值得一提的是，大量持有金融股的“股神”巴菲特今年正在持续抛售，最近公布的13F报告显示，伯克希尔哈撒韦在三季度减持美国合众银行4200万股后，10月份进一步减持至5250万股，同期公司还***了1010万股纽约梅隆银行的股票。今年一季度，伯克希尔甚至***了持有30余年的富国银行。

不过随着股价回落，银行股的估值水平可能逐渐具有吸引力。根据Refinitiv Datastream的数据，标准普尔500银行指数的市盈率约为9倍，低于其12倍的***平均市盈率，也远低于标准普尔500指数整体约17倍的市盈率。

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