减仓白酒！但斌大举建仓“新核心资产”

私募大佬但斌又调仓了。今年以来但斌先是轻仓，虽规避了一季度的下跌，但也错过了二季度开始的赛道股结构牛，随后加仓美股又遇净值回撤，如今但斌再度调仓换股，这次是***新能源，减持白酒，同时大幅加仓煤炭。

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但斌新***：大举建仓煤炭

(资料图片仅供参考)

减持白酒“***”新能源

据财联社，但斌旗下的两只产品—***金汇东方港湾1号基金和***金汇东方港湾2号基金，三季度股票持仓“大换血”，两只基金集体“***”新能源，并减仓白酒股，同时大举建仓煤炭股。

具体来看，***金汇东方港湾1号基金的前十大重仓股调换了6只，长安汽车和宁德时代两只新能源股均消失在前十大重仓股名单中，而在二季度末时，长安汽车和宁德时代分别位列其第六和第十大重仓股，占基金净值比分别为5.71%和2.87%。

***式减持新能源的同时，取而代之是煤矿等传统能源股，截至三季度末，***金汇东方港湾1号基金前十大重仓股中新增了陕西煤业、兖州煤业、***神华3只煤炭股，并增持了兖矿能源6.8万股，兖矿能源也直接从其第九大重仓股晋升为第三大重仓股。

***金汇东方港湾2号基金也大举加仓了兖矿能源，三季度增持了11.8万股跃进基金第二大重仓股。

相比***金汇东方港湾1号，***金汇东方港湾2号基金的持股集中度更高，十大重仓股仅剩下4只，相比今年二季度，曾位列其第七和第八大重仓股的宁德时代和比亚迪，在最新三季报中均没了身影。

值得注意的是，但斌对于白酒股的看法或也发生了变化。截至三季度末，五粮液、古井贡酒、山西汾酒均从***金汇东方港湾1号基金前十大重仓股中消失;同样，***金汇东方港湾2号基金也仅留下贵州茅台这一只白酒股。

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或成“A股新***资产”?

但斌这次大举建仓能源股究竟是否买在了合适的点位上呢?

民生证券近日研报指出，未来A股能源股或将替代“茅指数”成为“A股新***资产”，未来美股能源股或将替代FAAMG成为“美股新***资产”。看多能源股的不仅仅卖方研究，也得到了公私募基金的更多看好。

数据显示，目前申万煤炭板块共纳入38家煤炭公司，在今年前三季度实现盈利的高达34家，占比接近***;盈利能力出现增长的也有29家，占比接近八成。而从盈利能力来看，1号基金和2号基金或联合重仓或单独重仓的***神华、陕西煤业和兖矿能源分别为煤炭公司中的前三甲，其今年前三季度的归母净利润均超200亿。尤其是兖矿能源，其前三季度的归母净利润同比增速更是达到100%以上。

除了旗下基金调仓煤炭股外，但斌近期也在社交平台上转发了一篇名为《动力煤产量增了3亿吨，仍不够用》的文章。

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消费大佬：十大重仓一半煤炭

而这也不是首位昔日“白酒大佬”换仓煤炭股了。此前管理规模超百亿的易方达知名基金经理萧楠在今年一季度就果断新进重仓煤炭。

当时萧楠管理的易方达三年高质量严选新进重仓了陕西煤业、兖矿能源、平煤股份三只煤炭股。

而到了今年三季度，陕西煤业晋升为该基金之一大重仓股，此外兖矿能源、山煤国际、晋控煤业、平煤股份等4只煤炭股也现身该基金前十大重仓股，占比已经过半。

作为与张坤齐名的“消费大佬”，萧楠曾经也是白酒股爱好者，但今年一季度萧楠在重仓煤炭股时，将之称为“白+黑”配置，如今从三季报看，“白+黑”中的“黑”部分的配置比重进一步上升，表明这位大佬对煤炭股后市的看好。

在今年三季报披露后，萧楠表示，他相信***是全球能率先走出这波低谷的大经济体，因此，配置也主要面向对内需敏感的品种。

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成长股大佬也“跨界”

除了萧楠，另一位资管大佬睿远价值成长的基金经理傅鹏博三季报也自该基金成立以来首度新进重仓了煤炭大牛股广汇能源。

傅鹏博一向以擅长押注成长股而著称，对于重仓煤炭股，在睿远价值成长的三季报中，傅鹏博表示，今年(2022年)传统能源的表现突出，这是短暂的“复兴”还是较长时间的“景气”，值得动态评估。

不过值得注意当时，虽然这是傅鹏博管理睿远成长价值基金后之一次重仓广汇能源。但在兴全任职期间，傅鹏博曾连续多个季度重仓广汇能源。

从这个意义上说，傅鹏博这次“跨界”，也可以算是“重拾旧爱”。

除了萧楠、傅鹏博等基金经理，还有多为知名公募大佬也配置了煤炭股，

比如丘栋荣管理的中庚价值领航混合型证券投资基金、中庚价值品质一年持有期混合型证券投资基金、胡昕炜管理的汇添富中盘价值***混合型证券投资基金三季度分别新进神火股份4198.83万股、2994.26万股、2384.15万股、2300万股，分别位居第七至第十大流通股股东。

另外，杨宗昌管理的易方达供给***灵活配置混合型证券投资基金同期也增持了神火股份724.13万股，占无限售流通股比例为2.1%，为第六大流通股股东。

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机构：三大配置理由

对于煤炭行业配置价值，***认为主要表现在3个方面：

1)

煤炭企业国企占比高，社会价值凸显。

煤炭行业国有企业数量占比高，以煤炭集团口径，2021年行业CR10约为49%，且前10名煤炭企业集团均为国企。A股煤炭上市企业共有38家，其***有企业5家，地方国有企业25家，民企8家，煤炭国企占比高。受国际能源供需关系失衡、国内用电需求快速增长、异常天气等多重因素影响，2021年以来煤炭市场***紧张，能源保供大背景下，煤炭企业积极签订大幅低于国内外市场价格长协(截至2022年11月22日沿海动力煤长协价728元/吨，***价格1396元/吨)，切实发挥了能源压舱石作用。

2)

高分红高股息，股东价值显著。

煤企经历多年高盈利，资产负债表修复充分，行业资本开支空间有限，稳定高分红高股息。2021年，A股煤炭上市公司年度累计分红达到1027.49亿元，其***企分红达到557.11亿元，同比增长43.59%，地方国企分红为457.87亿元，同比增长125.42%。假设维持2021年分红率，按照2022年三季度扣非利润年化，煤炭上市公司整体股息率为11.5%，考虑到多数公司分红率仍在持续提升，现金价值显著。

3)

估值历史低位，提升空间大。

当前A股煤企估值普遍处于历史低位，截至11月22日，按照2022年三季度扣非利润年化PE为5.7倍，位于十年期估值低位，远低于A股整体估值水平。当前煤企由周期资源品向能源战略品定位转变，盈利稳定性提升，结合高分红，估值存在提升空间

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