A股消费板块逐步走强 是回暖还是翻身？

临近岁末，消费旺季到来，A股消费板块逐步走强，是回暖还是翻身?

12月24日，食品板块大幅走强，截至收盘，绝味食品(603517.SH)涨停，洽洽食品(002557.SZ)涨近8%，日辰股份(603755.SH)、南侨食品(605339.SH)涨逾5%。近期招商中证白酒放宽限购金额，使得白酒基金距突破千亿规模更近一步。

2022年消费板块如何演绎，机构观点普遍认为，岁末消费板块行情仍将延续，细分到食品板块上，需密切跟踪前期公司提价落地对利润具体提振情况。

国海富兰克林基金权益投资总监赵晓东对第一财经分析称，首先明年消费刺激政策值得期待，消费的可持续性较强。其次大众消费品近期因成本推动而提价，如果明年上半年上游原料价格下降，那么企业的毛利率或将有所提升。所以基于需求上升的可能性以及可控的成本，大众消费品明年的表现值得期待。

冷热交替的2021年

今年四季度，食品饮料行业出现了一轮涨价潮，多家食品饮料上市公司宣布产品提价，涉及饮料、零食、调味品等多类商品，提价幅度在3%至20%不等。

而回顾上半年，食品板块低迷不振，例如白酒板块，东方财富Choice数据显示，截至12月22日，招商中证白酒A今年以来净值涨幅为-0.44%。不过近一个月，该基金表现大幅回暖，净值上涨4.65%。10月24日，Wind数据显示，主力资金净流入板块超20亿元，其中贵州茅台获主力净流入额居首，金额为9亿元。

面对这样冷热交替的行情，华夏基金食品饮料ETF基金经理徐猛表示，近期食品饮料板块有所反弹，主要是货币环境出现边际改善，经济增长预期会发生变化， "稳增长"基调下，居民收入或消费预期会增强，食品饮料板块或消费板块的景气度有望企稳回升。叠加每年春节对于消费板块的拉动较大，近期外资配置食品饮料板块也是一个变化。

基本面上，根据国家统计局公布的社会消费品零售额数据，11月社零总额同比增长3.9%，较2019年11月份增长9.0%，其中餐饮收入增速转负，粮油、食品类、烟酒类以及饮料类零售额保持两位数增长。

不过，赵晓东提示，提价不是万能的，需要看消费者的接受度、竞品的应对等。2021年初至今，整体消费板块涨幅在A股排名靠后，预计本轮提价将有助于提振板块表现，尤其是提价成功对推动估值回升、利润率修复都有较大帮助。

财信证券预计2022年有较多食品公司将迎业绩改善，提价推动业绩改善是最清晰的主线之一，关注提价传导效果与成本拐点。

2022年消费板块投资逻辑有变

目前整个消费板块的估值处于底部，嘉实基金大消费研究总监吴越认为，随后消费板块可能会迎来一轮结构性行情，而不是反弹。

值得注意的是，吴越认为目前白酒不再是全市场进攻性最高、业绩排名最高的资产。2022年可能是消费反转年，板块内布局赛道逻辑已经发生变化，从传统消费转换为新兴消费的赛道。

青松基金创始合伙人董占斌认为，消费板块上半年过热、下半年过冷的情况在一级市场也表现得尤为明显，如2021年上半年新消费领域的投资异常火热，下半年投资减速，赛道降温。近日他在南京金鱼嘴每日路演活动上提到，2021年消费板块经历冰火两重天。2022年板块投资逻辑不能主投消费，而是科技或供应链与消费的结合，例如智能家居、智能小家电等，有一定的壁垒也有更多出口机会。

吴越分析，2022年部分品类的景气度开始逐步见底回升，伴随着收入和成本的剪刀差再度扩大，今年受到明显压制的细分方向有可能在明年出现全面反转。部分消费品牌的品牌价值和行业价值在提升，消费者会愿意给它们溢价，具有正向的时间价值。

星石投资总经理汪晟认为中低市净率的消费类资产有望迎来重估。他判断，2022年供给出清逻辑将继续发挥作用，市场仍有结构性行情。所不同的是，随着经济预期逐步企稳，上游领域的景气向下游传导将更为顺畅，消费领域有望接棒周期板块，迎来量价齐升。具体来看，可重点关注中低市净率的消费类资产，如航空旅游、物流、品牌消费、医药、广告媒体等。