荷兰养老基金剥离化石能源资产 会引发跟风效应吗?

全球碳中和政策逐步推进，这会让化石能源资产在市场上彻底“失宠”吗?

欧洲第二大养老基金荷兰养老基金(ABP)日前表示，将停止投资化石能源(石油、天然气和煤炭)生产商，并计划于2023年初抛售150亿欧元——约占基金总规模3%的化石能源资产。

此后，ABP将把投资目标转向电力、汽车和航空等能源下游行业，并将向新能源领域注入40亿欧元，用于新能源技术、数字化技术的研发和投资。

ABP首席执行官沃特曼(Corien Wortmann)表示，ABP投资方向的转变，反映了公司对于投资回报、风险把控和可持续性标准等方面的投资理念。公司的目标是，始终为宜居世界的参与者提供养老资金。

罗兰贝格全球管理委员会联席总裁戴璞(Denis Depoux)在接受第一财经记者采访时表示，目前欧洲能源结构逐步调整，能源密集型的产业退出欧洲，能源效率高的行业得以保留，这对投资机构的投资带来一定影响。

戴璞认为，在投资机构对于能源领域投资风格转向的背景下，化石能源企业自身将向新能源领域转型，新能源领域也将为私营部门提供更多投资机会。

投资化石能源风险变大?

ABP的数据显示，截至2020年底，该基金掌管约5000亿欧元资产，规模位居欧洲第二，仅次于挪威政府全球养老基金(GPFG)。在大类资产方面，该基金分别配置了38.0%、33.1%和8.9%比例的固收类、股票和不动产资产。

ABP此番表态意味着，该公司对化石能源资产投资态度发生重大转向。此前，ABP曾声称：“退出化石燃料投资不是解决全球变暖的办法。”

沃特曼表示，ABP投资态度之所以发生转向，是因为意识到了全球变暖带来的紧迫性。联合国领导的政府间气候变化专门委员会(IPCC)的报告称，在最具雄心的低排放情景下，全球升温预计在本世纪30年代达到1.5摄氏度，随后将超出温控目标到1.6摄氏度，并在本世纪末回落到1.4摄氏度。

在环境组织Stand.earth气候融资总监理布鲁克斯(Richard Brooks)看来，除环境因素外，买方资金抛售化石能源资产，投资回报率也是其重要考量。

戴璞告诉第一财经记者，欧洲等地区减排目标逐步提高，这将影响化石能源企业的生产经营，尤其是给高排放、高能耗企业带来巨大财务压力。在碳交易市场逐步完善的背景下，化石能源排放成本上升，利润下降，甚至出现亏损，有可能使其财务状况恶化、提高违约率。

国际可再生能源署(IERNA)则警告称，随着可再生能源发电综合成本不断降低，化石能源领域可能将出现大量潜在搁浅资产。能源领域拥有全球最大的建成资产基础设施，建设成本高达25万亿美元。若以现在的减排目标估算，截至2050年，全球预计将有10万亿美元的资产搁浅。

彭博新能源财经(BNEF)则认为，监管部门可能提高棕色资产(即污染性和高碳资产)的风险权重，银行对这些企业融资的预防性收紧，将提高高碳企业的融资成本。这将影响该领域内企业的估值，并进一步给有权益关系或债务关系的相关方带来资金压力。目前，已有30余家全球性银行和保险机构宣布将停止为煤电项目提供融资和保险服务。

会引发跟风效应吗?

ABP表示，加速剥离化石能源资产有益于全球减排。但一些投资者对于这一观点表示质疑。彭博社援引分析观点称，单纯地出售化石能源股票不会影响化石燃料的需求或使用，实际上可能只是改变持有化石能源股票的投资组合，无法实现促进化石能源企业主动降低排放的目的。

对此，法国大型石油企业道达尔中国区总裁赵伟良近日在接受第一财经记者采访时表示，在碳交易机制逐步完善的背景下，传统能源企业已主动或被动地开启转型进程。

他称，在碳交易市场，政府已为气体排放定价，今天的价格本身成了物品的价值。只要定价正确，公司等私有部门很容易进来参与交易。美国洲际交易所(ICE)的数据显示，欧盟碳价已从年初刚过30欧元/吨，涨至目前的60欧元/吨左右。这意味着企业的碳排放要越来越多地付出实际成本，企业需要尽快加强减排技术方面的布局。

值得注意的是，ABP剥离化石能源资产，仅是资本市场抛售化石能源资产、转向新能源资产的一个缩影。大型资产管理机构富达国际表示，将在2050年前实现投资组合的净零碳排放;贝莱德则推出全球最大的气候变化主题ETF;欧洲则席卷了一股新能源企业IPO浪潮：沃尔沃、充电桩企业Pod Point、电池企业Ebusco已经或将于近日上市。

那么，ABP对于能源领域的投资转向，是否会引发跟风效应，金融市场对于能源产业的投资将迎来何种变化?

对此，戴璞认为，虽然化石能源资产在投资组合中的权重下降，但这可能会促进化石能源企业自身向新能源领域转型。 目前，越来越多的化石能源企业已感到了低碳和绿色转型的重要性，在碳交易机制、碳税以及可能推出的碳边境调节税机制下，企业减排已政策驱动转向商业模式战略转型驱动。同时，下游产业及供应链也将发生变化，整个供应链都会向低碳需求转变。

对于投资机构是否会向新能源领域投资转向，戴璞认为，从政府公共部门来说，基础设施、提供资金是其重点发力的领域，比如超高压输电网络、太阳能、光伏等。对于私营部门来说，参与赋能型的基础设施可能是其参与能源转型的途径。如果以现在的减排目标来看，更多的投资机会可能将出现在交通和出行等领域，这可能将影响投资机构的投资决策。