融券余额为何突然下降？后市怎么走？

近期，两市融券余额急剧下跌。

截至11月23日，两市融券余额下降至1348.63亿元，已逐渐逼近3月份创下的年内最低值(1348.10亿元)。

今年前9个月，沪深两市融券余额不断上升，并于9月10日达到1738.58亿元，创历史新高。但从10月下旬开始，融券规模加速下滑，近1个月内回落近300亿元。

融券余额为何突然下降?

从市场表现来看，10月22日以来，共有10只新股上市首日破发，破发潮开端与融券余额骤降时间点较为一致。

机构认为，新股破发频现，导致打新赚钱效应下降，部分打新资金撤出市场。

德邦证券研报称，预计以打新作为主要投资收益来源的绝对收益投资者将逐渐退出。例如，配置高股息底仓资产，如四大行，以及融券、股指期货对冲。未来打新收益的预期回报率降至5%以内，这一类小规模账户考虑机会成本，将逐渐退出。

该研报进一步指出，绝对收益打新策略的最大风险在于底仓的波动，部分机构选择期货、期权、融券、收益互换等方式锁住底仓波动。在2019、2020年打新高收益之下，股指期货深度贴水。对冲型打新资金退出，预计贴水现象将有效改善。

那么，新股破发原因何在?未来会会常态化吗?

上海证券研报指出，跟历史上多次破发相比，本次新股集中破发一方面来自基本面压力和市场情绪扰动，另一方面和“询价规则”修改有关。预计未来随着市场定价能力提升，博弈重回“新平衡”，新股破发将会常态化，同时频度也会降低。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为，“目前已经出现了破发常态化的情况，破发不是一阵子就结束了，而是会长期存在，新股破发也是成熟市场的另一种常态。”

究其根本，董登新认为，新股定价均衡最重要的标志是上市首日有涨有跌，而暴涨暴跌背后折射出的问题是一二级市场处于非均衡博弈中，“跷跷板”效应凸显。

融券余额后市怎么走?

今年2月，证监会发布《关于政协十三届全国委员会第三次会议第0123号提案的答复》。证监会表示，下一步，证监会将继续推进扩大融券券源，进一步完善场内多空平衡机制。

中信证券认为，融券业务仍处在黄金发展期。截至2021年基金半年报，共151只公募基金参与了转融券业务，其中ETF基金从69只增长到106只;从转融券收入规模上看，ETF基金2021年上半年转融券实现收入4.1亿元，证券出借收入至年末相较去年有望翻倍，预计突破8亿元。

哪些公司融券余额靠前?

Wind数据显示，截至11月23日，中芯国际、宁德时代、招商银行融券余额位居两市前三，分别为29.23亿元、25.89亿元、23.28亿元。